有消息称在已经提交给全国人大审议的预算报告中，2009年的财政预算数字创纪录地达到9500亿元，远远超出外界的所有预期。

额度达到2000亿元的地方债有望在2月底获批启动。中央代发地方债与中央债共同规模将达8500亿元，估计2009年财政刺激将达GDP的1%。

高赤字时代或已来临，巨大的财政压力让国家的“钱袋子”问题越来越突出。倒逼回来的压力使得政策将目光转到高达1.95万亿的外汇储备上来。

高额赤字倒逼“外储内用”

过去几年中国的赤字率一直在1%以下，2008年赤字1110亿元，如果今年赤字规模达到9500亿元，其占GDP的比重将接近3%，且这一预算赤字九倍于2008年。

1月的财政收入情况已经不乐观，当月财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降17.1%。创下2004年以来单月财政收入的最大同比降幅。而财政部部长谢旭人此前就曾表示，2009年的财政收支压力很大，最艰难的情况可能出现在四季度。

而另一方面，当前中国经济的增速在国际金融危机的冲击下持续下滑，政府在考虑如何有效利用巨额的外汇储备刺激经济增长，拉动投资及消费。

中国社会科学院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰认为，从服务于国内建设角度看，把外汇储备转变成增加的进口，从而满足国内建设的需要，似乎成为今后合理使用外汇储备的最主要渠道。

中国是否还需要增持美国国债？

长期以来，中国的巨额外汇储备通常主要是投资一些低风险、低收益的资产，例如购买美国国债。根据华盛顿的最新官方数据，截至去年12月，中国持有的美国债券总金额高达6962亿美元。

就在希拉里刚刚结束中国之行时，仍不忘继续向中国推销美国国债。希拉里呼吁中国能够继续购买美国债券，因为这可以帮助美国经济重新回到轨道，并刺激美国对中国产品的进口。

今年以来，美国国债收益率和债券价格波动日益明显，而奥巴马政府庞大的经济振兴计划，更是让外界对持有美国国债最多的中国态度产生联想，因为此时，投资于美国国债的巨额中国外储面临着越来越大的挑战。

耶鲁大学金融学教授陈志武认为，随着美国政府救经济、救金融机构的举措力度加大，美国政府要发行的国债必然要大量增加，会需要多发1.5到2万亿美元国债，这必然意味今后美国国债价格要下跌、利率要上升。

“去年我就主张中国应降低所持美国国债的比重，而增加股权和资源的投资比重，现在来看这种投资组合的调整更有必要。”陈志武表示，要改变中国外储管理的难题，就必须改变过度依赖出口的经济增长模式，而最根本的就是要改变收入分配格局。

这一次，外交部长杨洁篪没有正面回应中国会否增持美国国债，只重申中国使用外汇的原则是安全和保持流动性，中国将根据这些原则来决定今后使用外汇资产的方式方法。

“外储内用”的三种渠道？

正是在一方面外汇储备不断增长、另一方面又不能保证海外投资收益的大背景之下，“外储内用”的设想从一提出开始救备受关注。

中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，外储内用主要是利用外汇储备助推中国经济转型与产业结构调整。因为外储内用就是通过对外投资，或者购买境外商品和服务来改善中国经济发展的瓶颈。

陈志武认为，“外储内用”可以有几种可能的渠道。

一种是由国家拿这些外汇去国外买基础设施建筑材料、厂房车间设备、能源和其他自然资源等等，用这些直接提供给国家建设项目，以此减少政府为公家项目融资的必要性，这间接把更多银行贷款、民间储蓄留给民营企业和家庭个人，增加对后者的资金支持。

第二种办法，对于需要进口设备、物资、能源的国内企业特别是中小企业，国家用外汇给它们提供低息贷款，这些企业以后用人民币或者外汇还款。这样，在中小企业融资难的局面下，外汇储备可以按这种不造成人民币贬值的方式在国内流动起来，给中小企业带来资金支持，保障或增加国内就业。

第三种办法，有专家建议把外汇储备分给老百姓，让他们自己去国外买东西，或者去青岛旅游(www.quqingdao.com)。实际上是将巨额外汇直接分配到老百姓手中用以刺激消费，实现“还富于民”。

而陈志武表示，综合来看，第二种办法利用外汇储备保就业、增就业、刺激国内经济的最好办法。

资金分配机制或成障碍

中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，要做到外储内用，其最大的障碍在于，政府没有建立资金的有效分配机制，资金到不了真正有潜质的企业手中。

刘煜辉认为，目前外储内用面临的障碍就是政府没有建立资金的有效分配机制，这些资金到不了真正有潜质的企业手中。如果能把这些外汇资源真正交到那些高效、最具有创新力的企业手上，支持他们走出去，实施国际化战略，去做产业价值链延伸，中国方能实现扎实的产业转型，才能够创造出吸收大量就业的现代制造业和服务业。

刘煜辉表示，目前来看最好就是把外汇真正分配到这些有竞争力的企业手中，让他们去并购，去整合产业链，这种方式可能比现在主权基金的方式更有效率。但在中国目前的体制下，这些钱惯性是往国有企业、国有部门走。

中国人民大学财金学院副院长赵锡军认为，今后中国政府可以通过支持大企业发行债券或从银行贷款购买外汇储备模式鼓励更多企业“走出去”，从海外市场购买所需的技术、设备和资源，也可以通过商业银行对外直接投资。在金融危机背景下，拓宽外汇储备的使用渠道需要与中国的4万亿元经济刺激方案结合起来，并结合中国经济的长期发展战略。

(据中国经营报、中国证券报等)